农村中学生作文指导小议

亚博APP登陆官网

2019-05-27 18:16

交通运输业是一个国家和地区经济强盛的基础产业,是经济和社会可持续发展的重保障。目前交通产业投资面临融资困境,利用产业投资基金可以有效地解决这一问题,本文就交通运输基础设施建设建立产业投资基金应采取何种组织形式进行探讨。 一、产业投资基金常用组织形式 依据我国法律,产业投资基金目前常用的可行的组织形式包括公司制、信托制和有限合伙制。 1.公司型产业投资基金 公司型基金是指依据《公司法》设立,通过发行基金股份募集资金。基金本身是一个公司,所以又称投资公司。投资者是股东,享有股东权,按所持有的股份承担有限责任。董事会由股东选举,董事会选聘基金管理公司或在公司内部设立经营管理机构负责管理基金业务,同时委托基金托管机构保管基金资产。 2.有限合伙型产业投资基金 有限合伙型产业投资基金,一般由一个负无限责任的普通合伙人和一个或多个负有限责任的有限合伙人组成。普通合伙人只投入极少部分资金,以其具备的专业知识和丰富的投资管理经验全权负责经营管理,承担无限责任,同时获得高昂风险报酬。而有限合伙人投入绝大部分资金,但不得参与经营管理,只以其投资的金额承担有限责任。有限合伙制本质上是全体合伙人之间的一种协议关系,然不能独立行使民事权利、承担民事责任和义务。 3.契约型产业投资基金 契约型基金本质上是种信托安排,它是在严格遵循《信托法》的基础上运营的。基金管理人,基金托管机构和投资人三方通过建立信托契约,约定各自的权利和义务。基金投资人大会是最高权力机构,对基金的重大事项做出决策,基金管理人负责基金的日常经营运作,托管人负责基金资产的保管。 二、交通运输产业投资基金组织形式选择 1.融资规模比较 我国《合伙企业法》第61条,有限合伙企业由两个以上50个以下合伙人设立(法律另有规定的除外);对于契约型,法律法规对于投资人数上限没有明确规定;而对于公司型产业基金,采用股份有限公司形式,发起人数可达200人,并且与其它两种组织形式相比,公司型一个明显的优势是公司型基金具有法人资格,可以向银行借款。通过以上比较,可以看出公司型基金比较有利于公司扩大资产规模,解决资产的短期流动性问题。 2.基金组织形式的稳定性比较 由于有限合伙在法律上仍然被视为由全体合伙人所组成的“人的聚合”,以及全体合伙人之间的一种协议关系。所以,就有限合伙本身而言,它的稳定性依然较差。仅仅通过“合约协议”这种事先约定,很难维持合伙人队伍的相对稳定。契约型也是通过信托契约组建的基金,很难保证后续资金的持续供应,稳定性较差。而由于公司型基金的相关法律法规较为完善,加上组织制度比较规范,法人治理结构比较完善,较上述两种组织形式,公司型在稳定性上具有明显优势。 3.约束激励机制比较 对于有限合伙制,基金管理者(普通合伙人)承担的无限责任以及高额的业绩回报制度,能将基金管理者和基金投资者风险与利益有效地捆绑在一起,形成一系列的激励与约束相结合的机制,能有效增强基金经理人的动能作用和自律作用,从而提高管理效率,减少道德风险。契约型基金使基金的所有权与经营权集基金管理人于一身,容易引发道德风险,使基金管理人发生损害投资者利益的行为;另一方面,基金管理人将对基金债务承担连带责任,显然超出了基金管理人的责任承担范围和责任承担能力,不利于对基金管理人进行激励。公司可以通过比较完善的法人治理机制和与之相适应的制度约束,来防范经理人员的“内部人控制”;而且可以更灵活、更多样化的对经理人员实行业绩激励。公司不仅运用业绩报酬激励经理人员,而且通过经理层持股和期权的制度激励经理人员。 4.运作效率比较 有限合伙型和契约型基金的经营权集中于基金管理人,更便利于基金经理利用自己的专业知识提高决策效率。而公司型基金的投资者作为基金公司的股东,可以通过董事会来参与公司的重大决策,参与基金的运营,一方面会干扰基金管理人的独立决策,另一方面会加大相关的制度成本。但这种代价换来的是投资决策正确性的提高,因而是有必的。 5.组织成本的比较 有限合伙型和契约型基金的组织程序简单,相关的制度成本较低,而且由于两者不具有法人资格,所以只征收所得税,而避免了企业所得税。公司型相比上述两种组织形式,在成本控制上具有明显劣势,制度设计复杂给公司运作带来较大的制度成本,而且面临着双重征税的问题。 6.退出方式比较 目前产业投资基金常见的退出方式由公开发行上市、股权转让、公司回购、清算等。而《公司法》规定“申请设立股份公司时,向公司登记机关报送的文件中,求有发起人的法人资格证明或者自然人身份证明”,《证券法》规定“投资者申请开立账户,必须持有证明中国公民身份或者中国法人资格的合法证件,国家另有规定的除外”。有限合伙型和契约型基金不具备法人资格,不能开立证券账户,因次,在我国有限合伙制和契约型想通过上市退出存在法律障碍。公司型则可以采取以上方式退出,不存在相关法律障碍,公开上市是产业基金的一种最主也是最理想的退出方式,因此,公司型基金在这方面具有绝对优势。 三、小结 通过比较发现,公司型基金在融资规模、稳定性、激励约束、退出方式方面较其他两种组织形式具有相对优势,而在运作效率方面虽然效率相对较低,但保证了高质量、低失误,这对交通运输产业投资这种与公共利益息息相关的产业来说至关重。在成本控制方面,公司型具有明显劣势,但对交通运输这种投资规模巨大的产业来说,并不是很大的问题,而且它换来的是稳定的组织形式,完善的激励约束机制,这对于保证投资项目的质量,防止出现“半拉子”工程起了重大的作用。此外,我们也可以通过相关途径控制成本,如在免税岛注册公司,减少税收成本等。因此,对于交通性产业投资基金来说,建议采用公司型组织形式。 参考文献 [1]季敏波著,中国产业投资基金研究,上海财经大学出版社,2005.12. [2]孙永福著,对铁路投融资体制改革的思考,《管理世界》,2004.11. [3]李磊著,私募股权基金运作全程指引,中信出版社,2009.3.

发表评论

全部评论:0条

LittleBlack

爱生活,爱音乐,爱电影,爱编程